9月(9.1-9.22)，乘用车市场零售124.3万辆，同环比均增加10%，今年累计零售销量1470.9万辆，同比增加3%。9月乘用车零售销量210万辆，同比增加4%。根据中汽协数据，8月，乘用车销量218.1万辆，同环比分别-4%和+9.4%。1-8月，乘用车销量累计完成1615.7万辆，同比增长3.3%。2024年1-8月，自主品牌乘用车累计销量1021.3万辆，同比增长20.4%，市场份额同比上升9.0个百分点至63.2%，德系、美系、日系、韩系品牌乘用车市场占有率分别为15.4%、6.9%、11.5%、1.7%。

　　新能源重卡持续走强，客车销量同环比双增长。重卡终端需求放缓，8月销量完成6.1万辆，同环比分别-14%和+5%，1-8月重卡累计销量62.4万辆，同比增长0.5%。新能源重卡持续跑赢行业整体，同比大涨117%至6303辆，1-8月新能源重卡占重卡终端销量10.5%，较2023年全年占比提升5pct。8月客车销量4万辆，同环比分别增长1.3%和11.9%，各细分市场销量环比均增长，大客/中客/轻客8月销量分别完成0.45/0.44/3.04万辆，环比分别+7.1%+51.7%/+8.2%。

　　新能源汽车渗透率不断提升。8月，新能源汽车销量完成110万辆，同比增长30%，新能源渗透率达到44.8%；2024年1-8月，新能源汽车销量累计完成703.7万辆，同比半岛·BOB官方网站增长30.9%，市场占有率达到37.5%。分动力类型来看，插混市场占有率不断提升，1-8月纯电动车型和插混车型累计销量占比分别达到59.9%和40%。

　　汽车出口同比保持快速增长。8月，汽车出口量达到51.1万辆，环比增长9.0%，同比增长25.4%；新能源汽车出口11万辆，同环比分别增长22%和6.1%。1-8月，汽车累计出口377.3万辆，同比增长28.3%；新能源汽车累计出口81.8万辆，同比增长12.6%。根据海关总署数据，1-7月俄罗斯、墨西哥和巴西整车出口量位居前三，分别出口57.4万辆、27.1万辆、18.1万辆；新能源汽车出口前三国家分别是比利时、巴西和英国。

　　投资建议：政策端以旧换新政策效果持续，截至9月25日零时，全国汽车以旧换新信息平台已收到汽车报废更新补贴申请超过113万份，平台登记注册用户数超过168万个，补贴申请量保持快速增长态势。供给端，9月新车型密集发布，蔚来乐道L60、岚图梦想家、腾势Z9GT、深蓝L07、智界R7、阿维塔07等智能车型上市进一步刺激行业需求，智能化持续渗透。建议持续关注智能化进展带来的边际变化，持续看好具备强产品周期以及全球化扩展稳健的自主品牌以及华为、小米汽车产业链智能化增量零部件投资机会；商用车持续复苏以旧换新政策带动，关注客车和重卡板块投资机会。

　　风险提示：1）新能源汽车产销不及预期；2）行业政策执行力度不及预期；3）行业竞争加剧；4）原材料价格上涨。

　　截止到9月26日收盘，9月汽车（中信）板块上涨7.98%，同期沪深300指数上涨6.74%，跑赢大盘。从板块排名来看，9月汽车行业涨幅在中信30个一级行业中位列第9位，年初至今汽车(中信)板块下跌1.12%，在中信一级行业中位列第11位。

　　子板块方面，9月，各子版块普遍上涨，乘用车、商用车、汽车零部件、汽车销售及服务、摩托车及其他分别上涨7.74%、7.36%半岛bandao体育、8.36%、7.42%、7.96%。年初至今，除汽车零部件、汽车销售及服务分别下跌12.64%、38.44%，乘用车、商用车、摩托车及其他分别上涨14.11%、10.87%、20.18%。

　　截止9月26日收盘，9月汽车（中信）板块中上涨个股197个，下跌个股25个。板块涨幅前5个股分别为湖南天雁（+34.51%），双林股份（+31.38%），北特科技（+29.70%），云内动力（+26.86%）和长春一东（+25.87%）；跌幅前5个股分别为金龙汽车（-11.21%），华锋股份（-9.39%），致远新能（-8.63%），路畅科技（-5.77%）和纽泰格（-5.50%）行业动态。

　　9月新能源汽车指数上涨7.21%，新能源汽车指数板块中，上涨个股55个，下跌个股4个。板块涨幅前5个股分别为双林股份（+31.38%），拓普集团（+18.69%），汇川技术（+16.07%），宇通客车（+15.99%）和赢合科技（+15.90%）。

　　截止9月26日收盘，汽车（中信）板块PE（TTM）为20.82倍，处于近5年以来21.57%分位，行业当前估值水平偏低。行业横向对比来看，汽车（中信）行业PE（TTM）在30个中信一级行业中排名第10位。汽车（中信）行业整体PB估值为2.09倍，处于近5年以来35.69%分位。各子板块方面，乘用车、商用车、汽车零部件、摩托车及其他PE（TTM）分别为22.24、15.99、20.60、22.51，分别处于近5年以来30.20%分位、5.88%分位、13.33%分位、50.2%分位。

　　根据中汽协数据，2024年8月，汽车产销分别完成249.2万辆和245.3万辆，环比分别增长9.0%和8.5%，同比分别下降3.2%和5.0%。1-8月，汽车产销累计分别完成1867.4万辆和1876.6万辆，同比分别增长2.5%和3.0%。8月汽车经销商库存系数为1.16，同环比分别下降24.7%和22.7%，库存水平位于警戒线月，汽车出口快速增长，汽车出口量达到51.1万辆, 环比增长9.0%，同比增长25.4%；分车型来看，乘用车出口43.8万辆，环比增长9.7%，同比增长25.6%；商用车出口7.4万辆，环比增长4.7%，同比增长24.7%。2024年1-8月，汽车累计出口377.3万辆，同比增长28.3%，其中乘用车出口317.6万辆，同比增长29.4%，商用车出口59.7万辆，同比增长22.8%。车企整车出口来看，1-8月，奇瑞出口量达到72.0万辆，居整车出口量首位；比亚迪出口增速显著，出口量达到27.0万辆，同比增长1.2倍。

　　8月，新能源汽车出口11万辆，环比增长6.1%，同比增长22%，其中纯电动汽车出口8.8万辆，环比增长14.5%，同比增长5.9%；插混汽车出口2.2万辆, 环比下降18.1%，同比增长2.1倍。1-8月，新能源汽车累计出口81.8万辆，同比增长12.6%，纯电动汽车出口64.2万辆，同比下降3.4%；插混汽车出口17.6万辆，同比增长1.8倍。根据海关总署数据，2024年1-7月俄罗斯、墨西哥和巴西整车出口量位居前三，分别出口57.4万辆、27.1万辆、18.1万辆；新能源汽车出口前三国家分别是比利时、巴西和英国。

　　根据乘联会数据，9月(9.1-9.22)，乘用车市场零售124.3万辆，同环比均增加10%，今年累计零售销量1470.9万辆，同比增加3%；9月乘用车批发销量137.3万辆，同环比分别增长5%和31%，今年累计批发销量1731.3万辆，同比增长4%。9月(9.1-9.22)，新能源车零售66.4万辆，同环比分别增加47%和7%，今年累计零售销量667.3万辆，同比增长36%；9月新能源乘用车批发销量69.8万辆，同环比分别增长33%和22%，今年累计批发销量737.8万辆，同比增长32%。预计9月乘用车零售销量210万辆，同比增加4%。

　　根据中半岛·BOB官方网站汽协数据，2024年8月，乘用车产销分别完成222.1万辆和218.1万辆，环比均增长9.4%，同比分别下降2.3%和4.0%。分车型来看，8月轿车、SUV、MPV销量分别达到89.1万辆，119.0万辆、8.0万辆，同比分别-10.1%、+1.7%、-14.0%。2024年1-8月，乘用车产销累计分别完成1614.1万辆和1615.7万辆，同比分别增长3.0%和3.3%。

　　分系列来看，2024年8月，自主品牌乘用车销量达到146.0万辆，同比增长13.0%，市场份额同比提升10.1pct至66.9%。2024年1-8月，自主品牌乘用车累计销量1021.3万辆，同比增长20.4%，市场份额同比上升9.0个百分点至63.2%。

　　2024年8月商用车产销分别完成27.1万辆和27.2万辆，环比分别增长5.7%和1.4%，同比分别下降9.8%和12.2%。2024年1-8月，商用车产销累计分别完成253.2万辆和260.8万辆，产量同比下降0.8%，销量同比增长1.6%。

　　8月分车型看，卡车产销分别完成23.3万辆和23.2万辆，产量环比增长5.4%，销量环比下降0.2%；同比分别下降11.0%和14.2%。重卡终端需求放缓，8月销量完成6.1万辆，环比增长5.0%，同比下滑14.0%；1-8月重卡累计销量62.4万辆，同比增长0.5%。天然气重卡销量下滑，8月天然气重卡国内销量1.23万辆，同环比分别下降35%和31%，1-8月累计销量13.9万辆，累计增幅达到68%。新能源重卡持续跑赢行业整体，8月销量6303辆，同比大涨117%，1-8月新能源重卡占重卡终端销量10.5%，较2023年全年占比提升5.0pct。

　　2024年8月，新能源汽车产销分别完成109.2万辆和110万辆，同比分别增长29.6%和30%，新能源渗透率达到44.8%。2024年1-8月，新能源汽车产销累计分别完成700.8万辆703.7万辆，同比分别增长29%和30.9%，市场占有率达到37.5%。

　　2024年8月，新能源乘用车厂商零售销量排名第一车企比亚迪，销量37.96万辆，同比增长57.1%，市场份额达到37.0%；吉利汽车、特斯拉中国分别位列第二、三位，8月销量分别达到7.4万辆和6.3万辆，同比分别+66.0%和-1.9%。新势力车企8月零售份额同比增加2.1个百分点至16.0%。理想销量持续领先，8月交付4.8万辆，同比增长37.8%，L6车型连续三个月交付量突破两万辆，有望持续拓宽市场空间带动销量提升。零跑汽车月度交付量首次突破3万辆，SUV家族交付占比超72%，零跑C16交付超8000辆。

　　分级别来看，2024年1-8月，各级别新能源乘用车销量普遍上涨，中大型车型销量增速较快，其中D级新能源乘用车涨幅最大，累计销量16.0万辆，同比增144.2%。B级新能源乘用车成为主力销量车型，销量达到223.0万辆，同比增长67.1%。

　　分价格区间来看，2024年1-8月，除40-50万价格区间新能源乘用车销量同比下滑28.7%，其余价格区间销量均有不同程度增长。新能源乘用车市场价格结构持续上行，50万以上价格区间销量涨幅最大，累计销量达到17.5万辆，同比增长251.0%。15-20万仍是主力消费价格区间，累计销量189.9万辆，同比增长16.1%。

　　分动力类型来看，2024年8月纯电动汽车产销均完成64.6万辆，同比分别增长9.7%和8.3%；插电式混合动力汽车产销分别完成44.5万辆和45.3万辆，同比分别增长75.6%和81.6%。2024年1-8月，纯电动汽车累计产销分别完成420.8辆和421.6万辆，同比分别增长8.7%和9.7%；插电式混合动力汽车累计产销分别完成279.6万辆和281.7万辆，同比分别增长79.3%和84.2%。从市场份额来看，插电混动车型市场占有率不断提升，2024年1-8月，纯电动车型和插电混动车型累计销量占比分别达到59.9%和40.0%。

　　深圳发布8月26日消息，深圳首条自动驾驶公交线自动驾驶专线自动驾驶公交车辆，实现了单车智能与车路协同兼顾，能够精准实现车道线识别、红绿灯信号识别超车变道等复杂操作；能够安全高效地处理人车混行的红绿灯路口通行，识别避让占道车辆及施工区域，精准进站停靠等各类高难度的城市复杂驾驶场景。该自动驾驶专线台运力。每辆车均配备了安全员，确保在特定场景下能够迅速采取人工干预和应急接管措施。【深圳发布官方微信公众号公告】

　　截至9月25日零时，全国汽车以旧换新信息平台已收到汽车报废更新补贴申请超过113万份，平台登记注册用户数超过168万个，补贴申请量保持快速增长态势。截至9月24日，平台累计审核通过的补贴申请，对应的国债资金支出规模已经接近110亿元。【中国政府网】

　　格拉默母公司继峰股份宣布，全资子公司继峰座椅（合肥）于近期收到客户的《定点通知函》，继峰座椅（合肥）获得某新能源汽车主机厂（名称保密）的座椅总成项目定点，将为客户开发、生产中、后排座椅总成产品。根据客户规划，本项目预计从2025年8月开始量产，项目生命周期3年，预计生命周期总金额为10亿元。【2024年9月14日继峰股份交易所公告】

　　保隆科技宣布，近日收到国内某自主品牌主机厂（名称保密）的《定点通知书》，选择公司作为其全新平台项目空气悬架系统的双腔空气弹簧总成、供气单元、储气罐、高度传感器等产品的零部件供应商。根据客户规划，该项目生命周期为5年，生命周期总金额超过人民币5亿元，预计2025年下半年开始量产。【2024年9月6日保隆科技交易所公告】

　　河南省工业生产加快增长，汽车、电子行业表现亮眼，8月份，全省汽车及零部件产业、电子信息产业增加值分别增长20.8%、25.2%，分别比上月提高15.0、7.9个百分点。新能源汽车产业增加值增长13.4%，全省限额以上单位新能源汽车零售额增长29.5%。【2024年9月18日河南发布官方微信公众号】

　　2024年9月10日，河南省人民政府印发《关于河南省加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案》的通知，《实施方案》提出，到2024年年底，力争完成个人消费者汽车报废和置换更新30万辆左右，家电产品以旧换新超过200万台，推动淘汰报废老旧营运货车、农业机械3000台套左右，新增新能源中重型营运货车3400辆左右，新能源公交车及动力电池更新9000辆左右，进一步释放电动自行车、家居家装产品等消费潜力。

　　《实施方案》明确重点任务包括：支持报废国三及以下排放标准营运柴油货车。对提前报废国三及以下排放标准营运柴油货车的，每辆车补贴1万—4.5万元；对在报废基础上新购国六排放标准营运柴油货车或新能源营运货车的，每辆车补贴2.5万—9.5万元。对仅新购新能源城市冷链配送货车的，每辆车补贴3.5万元。

　　支持新能源公交车及动力电池更新。持续推进城市公交车绿色替代，支持车龄8年及以上的城市公交车辆更新和新能源城市公交车辆动力电池更新。其中，对更新新能源城市公交车的，每辆车平均补贴8万元；对更换动力电池的，每辆车补贴4.2万元。

　　支持汽车报废更新。2024年4月24日至2024年12月31日期间，个人消费者报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车并新购乘用车的，提高报废更新补贴标准。其中，对报废上述两类旧车并购买新能源乘用车的，补贴2万元；对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴1.5万元。消费者申请补贴的，相应报废机动车须在2024年7月25日前登记在本人名下；在补贴申请审核期间，其新购置的汽车应登记在本人名下。

　　支持重点地方新能源重型卡车更新替代。统筹现有资金渠道，在燃料电池汽车示范应用郑州城市群范围内，支持重型卡车（吨位31吨以上、系统功率≥120千瓦）氢燃料电池替代，在现行补助标准的基础上每辆车增加不超过15万元的补助；支持在自卸、搅拌、牵引、市政环卫等重点行业领域替代一批老旧柴油、燃油商用车，更新使用纯电动重型卡车。【河南省人民政府官网】

　　宇通客车9月4日发布8月产销快报。宇通客车8月销量为3,648辆，同比下降6.4%；1-8月累计销量为27,558辆，同比增长21.4%。其中，大型客车的8月销量为1,928辆，同比下降0.3%；1-8月累计销量15,946辆，同比增长36.2%。中型客车的8月销量为1,201辆，同比下降20.3%；1-8月累计销量为8,381辆，同比增长5.4%。轻型客车的8月销量为519辆，同比增长13.1%；1-8月累计销量为3,231辆，同比增长6.2%。【宇通客车上交所公告】

　　宁德时代宣布，与洛阳市人民政府、国宏集团共同签署深化合作协议，拟建设中州时代项目二期。具体为，宁德时代在继续推进现有中州时代项目一期的同时，拟在洛阳市新增投资建设年产60GWh中州时代项目二期。洛阳市人民政府和宁德时代将共同努力持续提升中州时代各期产能利用率。此前，在2022年6月，宁德时代与洛阳市人民政府签署战略合作协议，约定设立全资子公司中州时代新能源科技有限公司（中州时代）作为项目实施主体，投资不超过140亿元用于建设洛阳新能源电池生产基地项目（中州时代项目一期）。【2024年9月9日宁德时代交易所公告】

　　政策端以旧换新政策效果持续，截至9月25日零时，全国汽车以旧换新信息平台已收到汽车报废更新补贴申请超过113万份，平台登记注册用户数超过168万个，补贴申请量保持快速增长态势。供给端，9月新车型密集发布，蔚来乐道L60、岚图梦想家、腾势Z9GT、深蓝L07、智界R7、阿维塔07等智能车型上市进一步刺激行业需求，智能化持续渗透。

　　建议持续关注智能化进展带来的边际变化，持续看好具备强产品周期以及全球化扩展稳健的自主品牌以及华为、小米汽车产业链智能化增量零部件投资机会；商用车持续复苏以旧换新政策带动，关注客车和重卡板块投资机会。

　　行业面临的主要风险包括：1）新能源汽车渗透率不及预期；2）行业政策执行力度不及预期；3）智能化迭代速度低于预期；4）原材料价格上涨。

　　本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规半岛·BOB官方网站要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。